湃肽生物IPO:报告期三度被处罚，今年两次成被执行人

湃肽生物IPO:

珀莱雅、华熙生物突击入股后者还是竞争对手

报告期三度被处罚，今年两次成被执行人

(相关资料图)

未来商业报道

近日，华熙生物、珀莱雅上游供应商浙江湃肽生物股份有限公司审核状态更新，公司IPO进入问询阶段。

按照证监会行业分类，湃肽生物属于医药制造业。招股书显示，公司生产的多肽产品既是化妆品原料产品，又可用于医药领域。不过，仔细来看，湃肽生物的发展还是依赖化妆品领域，公司来自多肽化妆品原料的营收占主营业务收入的比例超6成。

在此背景下，湃肽生物的客户团可以说十分强大，其中包括了上市化妆品企业珀莱雅、华熙生物、丸美。有意思的是，这些大客户不止于想要在业务层面合作，比如，珀莱雅、华熙生物就在2022年6月成为了湃肽生物的股东。当然，大客户的身份还可以更复杂，其中，华熙生物还是公司的竞争对手。

从经营数据端来看，尽管在过去的三年公司业绩持续增长，但销售毛利率则呈逐年下降趋势，2020年-2022年公司的主营业务毛利率分别为68.54%、67.9%和65.93%，2021、2022年分别下降0.64个百分点、1.97个百分点。

抱着华润双鹤、珀莱雅、华熙生物等的大腿，年入2个亿的湃肽生物，能叩响创业板的大门吗？

01毛利率持续下滑、产能利用率偏低

根据招股书，湃肽生物成立于2015年，主要从事多肽产品的研发、生产、销售及相关服务。目前，公司产品及服务主要包括多肽化妆品原料和多肽医药产品及相关服务。根据弗若斯特沙利文统计，湃肽生物是目前国内市场份额最大的多肽化妆品原料生产企业。

虽说市场份额最大，但从体量来看，湃肽生物年营收不过2亿多。数据显示，2020年至2022年，公司营收分别为0.86亿元、1.43亿元、2.15亿元，归母净利润分别为0.12亿元、0.39亿元、0.72亿元。2022年，公司营收和归母净利润的增长率有所下降，其中营收增长率由66.28%下降至50.35%，归母净利润增长率由225%下降至84.62%。

从具体业务来看，报告期内，湃肽生物的多肽化妆品原料销售是公司的营收主力，2020-2022年分别为53.64%、62.46%、64.61%。

从毛利率端来看，2020-2022年，公司的主营业务毛利率分别为68.54%、67.9%和65.93%，呈下降趋势。

公司披露的剔除运费影响的主营业务毛利率情况中，以2022年来看，旗下两大板块毛利率悉数下滑，仅医药产品及相关服务部分的原料药/高级医药中间体业务毛利率上涨。

按照规划，本次IPO，湃肽生物拟募12.45亿元，其中8.02亿元用于多肽产业园建设项目、1.40亿元用于药物肽研发项目、1.02亿元用于化妆品用多肽研发项目、2亿元用于补充流动资金。招股书称，未来5年内，公司计划完成“多肽产业园建设项目”、“药物肽研发项目”和“化妆品用多肽研发项目”，巩固多肽化妆品原料领域优势，同时进一步丰富多肽原料药的产品线，提升市场份额。

不过，湃肽生物主要产品的产能利用率并不高。2020到2022年，公司多肽化妆品原料粉末及原料药/高级医药中间体粉末的产能利用率分别为42.67%、61.95%、72.59%。虽持续提升，却仍不足8成。报告期内，多肽化妆品原料原液的产能利用率更是低于20%，分别仅为6.87%、18.06%、18.36%。

02大客户身份复杂，有人IPO前突击入股

300多页的招股书，最精彩的部分应该就是客户部分。

招股书显示，湃肽生物的客户集中度较高，2020-2022年，公司对前五大客户的销售收入分别为4832.87万元、7860.75万元和1.28亿元，占公司营业收入的比重分别为56.09%、55%和59.59%。就2022年而言，仅珀莱雅及华熙生物就分别为湃肽生物带来6358.14万元和3494.53万元的营收，占比分别为29.62%和16.28%。

位列大客户阵营中的珀莱雅、华熙生物、久谦化工和华润双鹤，身份可不简单，因为他们既是大客户，又是股东。

其中久谦化工2019年5月入股，入股价格为15元/股；华润双鹤2021年3月以24.5元/股的价格入股，并持有公司25.29%的股份。而珀莱雅和华熙生物则都是2022年6月，基本是在IPO申报前12个月，以43.92元/股的价格突击入股。

从股东阵营来看，2015年7月，是包括刑海英、秦德志、纪东亮、施跃英、章志强、俞岳永、刑月秋、陈华、章林英等在内的16人共同出资2000万元设立了湃肽有限（湃肽生物前身）。如今，不少自然人股东已然退出，公司股权架构早已彻底改变。

在一众大客户中，华润双鹤的身份较为特殊。作为持股25.29%的第一大股东，华润双鹤是湃肽生物的关联方。招股书显示，2020年至2022年，湃肽生物向华润双鹤重大关联销售金额分别为1619.65万元、663.78万元和1117.07万元，占当期营业收入的比例分别为18.80%、4.64%、5.20%。

招股书未披露交易价格对比，公司表示：交易的定价方式为市场定价，关联交易价格公允，不存在损害发行人和其他股东合法权益的情形。未来若华润双鹤相关制剂成功上市销售，预计公司的关联交易将持续发生。

相较而言，尽管一样是大客户和股东的身份，华熙生物和湃肽生物之间并未构成关联关系。但需要指出的是，在化妆品原料和功能性护肤品方面，他们存在竞争关系。

03报告期三度被处罚，今年两次成被执行人

公开资料显示，湃肽生物此前也多次被处罚。其中，2021年10月22日，湃肽生物旗下杭州湃肽生化科技有限公司被杭州市税务局予以行政处罚5896.35元。2022年12月26日，杭州湃肽生化科技有限公司又被杭州市应急管理局予以行政处罚10000万。

据了解，当事人杭州湃肽生化科技有限公司于2022年10月10日在浙江省杭州市福城路291号4-502室实施了对生产经营单位生产、经营、运输、储存、使用危险物品或者处置废弃危险物品未建立专门的安全管理制度,未采取可靠的安全措施的行政处罚的行为,违反了《安全生产法》第三十九条,依据《安全生产法》第一百零一条,作出如下行政处罚：处以罚款人民币壹万元整。

天眼查显示，今年3月29日，湃肽生物2次遭列入被执行人，执行金额分别为303万元和147万元，执行法院为浙江省绍兴市中级人民法院。